9博体育华西证券：给予坚朗五金买入评级目标价位17815元

　　9博体育2021-10-28华西证券股份有限公司郁晾对坚朗五金进行研究并发布了研究报告《品类拓展强劲成本承压，现金流边际好转》，本报告对坚朗五金给出买入评级9博体育，认为其目标价位为178.15元，当前股价为137.79元，预期上涨幅度为29.29%。

　　事件概述。公司公布三季报。2021年前三季度，公司实现收入59.7亿元，同比增长32.00%，归母净利润7.05亿元，同比增长40.47%；对应Q3收入24.8亿元，同比增长28.97%，归母净利润3.26亿元，同比增长20.40%。

　　Q3收入保持较快增长，但成本有所承压。尽管Q3下游开工需求整体平淡，但由于公司进一步深化集成化战略，同时细分品类进一步丰富，因此Q3单季度收入仍然保持较快速度，估算Q3单季度发货增速30%左右，收入增长主要来自于销量。由于原材料价格成本上涨及产品结构变化，公司Q3单季度毛利率环比下降2.0个百分点至35.90%，是利润增速低于收入的主要原因。但期间公司平台化效应和规模优势持续显现，管理、研发费用率合计同比下降1.1个百分点（考虑到股权激励费用摊销，实际下降更多），一定程度上对冲了毛利率的下滑，使得净利润增速仍维持20%以上。

　　现金流边际改善，风险可控9博体育。由于票据结算有所增加，2021年前三季度，公司经营净现金流流出5.19亿元，同比多流出4亿元左右（2020年前三季度：净流出1.25亿元），应收账款及票据环比Q2扩大8亿元至45.7亿元左右。但Q3公司收现比79%，环比/同比分别提升10.9/7.0个百分点，体现Q3公司现金流边际有所改善，因此我们认为公司现金流风险总体可控。

　　长期成长空间充足。根据10月公司投资者关系公告，2021H1，公司成立了数家新公司进行产能布局，产品包括间隔条、橱柜、发泡剂、硅酮胶等。由于在建筑中，上述新增品类合计市场规模高于传统五金产品，因此我们认为公司品类扩展和人均创收的提升空间仍然充足9博体育。公司在Q3的至暗时刻仍然体现了充分的韧性，在下游需求逐渐恢复后，公司有望重新开启高质高速的成长。

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级15家；过去90天内机构目标均价为237.96；证券之星估值分析工具显示，坚朗五金（002791）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。

　　证券之星估值分析提示坚朗五金盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等9博体育。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至9博体育，我们将安排核实处理。